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来源 | 财通社
撰文 | 文希
不久前，在一场高规格国宴上，湖南女企业家周群飞被安排坐在苹果CEO蒂姆·库克与特斯拉CEO伊隆·马斯克中间。
现场照曝光后，在社交媒体上引发关注，也让外界将目光投向她掌舵的蓝思科技（300433.SZ，06613.HK）。
2020年，蓝思科技99亿元拿下iPhone机壳的主要工厂。如今，这家“果链”龙头又出手了。
5月19日上午，自4月23日起停牌的巨腾国际（03336.HK）正式复牌。
停牌近一个月后，市场等待的答案终于揭晓。蓝思科技，将成为这家老牌台资制造企业的新主人。
01
拟13亿港元拿下控制权
5月18日晚间，蓝思科技与巨腾国际发布联合公告。
公告显示，蓝思科技作为要约人，已与南亚管理有限公司（下称“南亚管理”）、郑立育及其配偶林美丽订立购股协议，涉及约3.34亿股巨腾国际股份，占后者已发行股份总数约27.81%，总代价约7.34亿港元，每股作价约2.20港元。
这一价格，相较于巨腾国际停牌前4.05港元的收盘价折让约45.68%；即便与此前30个交易日2.67港元的平均收盘价相比，该价格也折让约17.5%。
待上述购股协议完成后，中信里昂将代表蓝思科技发起全面现金要约，以争取最终持有巨腾国际超过50%的投票权。
按这一目标测算，蓝思科技此次收购至少需要投入约13.2亿港元；若买下100%股权，则总成本达到26.4亿港元。
截至2026年5月18日，巨腾国际已发行股本约12亿股，其中南亚管理（受益人之一为郑立育）、郑立育夫妇合计持有约3.34亿股，恰好对应此次出售股份数量。
也就是说，郑立育家族选择一次性让出公司控制权。
交易完成后，巨腾国际仍将保留上市地位，但蓝思科技将成为其控股股东，并将其纳入合并报表范围。
与此同时，现年67岁的郑立育，也将退出巨腾国际董事会，但会以顾问身份任职三年，年薪预计约88.8万港元。
这意味着，一个属于台资笔记本电脑外壳黄金时代的创业故事，正在逐渐落幕。
公开资料显示，郑立育做喷漆出身，早年跟随哥哥创业，打造出台湾地区最大的机壳喷漆厂。
2000年前后，台湾笔记本电脑产业西进大陆，他也随之赴苏州设厂，并自建模具工厂。
后来，为了获得更多资金支持，他选择赴港上市。2005年，郑立育旗下资产重组为巨腾国际，并在港交所主板挂牌。
手头有足够现金后，郑立育将重心押注于当时在日本风靡的模内转印（IMR）技术。简单来说，就是让原本只有黑白两种色系的笔记本电脑外壳，涂装上彩色纹路。
彼时，正值全球PC产业高速扩张阶段。依靠大陆低廉的人力与土地成本，再叠加IMR工艺红利，巨腾国际迅速崛起，成为全球最大的笔记本电脑塑料外壳制造商。
不过，2008年，苹果创始人史蒂夫·乔布斯从牛皮纸袋中拿出MacBook Air的经典一幕，彻底改变了行业方向。
超薄设计带动铝合金材质的机壳重新成为主流，塑料外壳时代开始退潮。
巨腾国际随后也积极切入毛利率较高的金属机壳，并于2013年打入智能手机供应链。
02
并非简单抄底
随着智能手机与笔记本电脑市场增长放缓，本土供应链崛起，以及东南亚制造竞争加剧，巨腾国际这家昔日行业龙头逐渐失速。
2021年，巨腾国际收入还高达112.83亿港元。但此后，公司营收连续下滑。
2023年至2025年，公司收入分别约69.36亿港元、60.26亿港元及57.31亿港元，同期净亏损则分别达到2.31亿港元、5.30亿港元及4.93亿港元。
连续三年亏损，让这家公司越来越难讲出新的资本故事。
事实上，早在2025年底，市场就曾传出蓝思科技有意收购巨腾国际的消息。
直到今年4月公司突然停牌，台湾产业链开始出现更多传闻，包括郑立育个人健康因素，以及家族有意退出经营等。
如今，持续近半年的市场猜测，终于画上了句号。
对于蓝思科技来说，把亏损的上市公司买下，显然并不是一次简单的抄底。
相比短期业绩，蓝思科技更看重的，其实是巨腾国际背后的制造体系、客户资源，以及海外产能布局。
目前，巨腾国际除苏州工厂外，还在重庆、内江设有生产基地，而且其越南工厂已于2025年二季度投产。
此外，巨腾国际还和纬创资通、仁宝电脑这样的全球知名笔记本电脑及电子产品代工大厂合作多年，相关合资厂仍在运营。
这些资源，恰恰符合蓝思科技当前最重要的战略方向，即全球化与多业务协同。
联合公告中，蓝思科技也明确提到，此次收购旨在进一步完善公司“材料–组件–整机”垂直一体化能力，深化消费电子、汽车电子、商业航天、人工智能硬件四大业务板块的协同生态。
因此，即便巨腾国际当前仍在亏损，蓝思科技依旧愿意接盘，看中的也是它未来被整合进全球制造版图的价值。
事实上，周群飞最近一次公开亮相，也多少透露出蓝思科技如今的战略位置。
5月14日晚，美国总统特朗普访华欢迎晚宴上的一张座位图，在社交媒体上迅速流传。
央视新闻联播画面显示，周群飞坐在库克和马斯克中间。
同桌的还有英伟达CEO黄仁勋、海信集团董事长贾少谦、万向集团董事长鲁伟鼎以及福耀玻璃董事长曹晖。
这一座位安排很快引发市场讨论。分析人士认为，其突显了中国制造业在全球供应链中的关键地位。
周群飞的亮相，让流水线女工逆袭中国女首富的传奇故事又一次被人津津乐道。
2015年，蓝思科技登陆A股这一年，曾经的打工妹创业20余载后终成中国女首富。
最新的福布斯实时富豪榜则显示，周群飞以184亿美元的身家，在全球排149位。
03
结语
过去多年，蓝思科技一直是苹果产业链的重要成员。
总部位于湖南浏阳的蓝思科技，自2007年起便进入苹果供应链，长期为iPhone、iPad、Apple Watch等产品提供玻璃、金属及陶瓷结构件。
但周群飞显然很清楚，只依赖苹果并不足够。
“果链”企业最大的风险，从来都不是没有订单，而是过度依赖单一客户。利润薄、议价权弱，业绩还容易随着苹果销量波动。
所以这些年，蓝思科技一直在拼命寻找第二增长曲线。
它不仅接下三星、华为、小米等品牌订单，还切入新能源汽车领域，为特斯拉、比亚迪、理想、蔚来等车企提供座舱玻璃和零部件。
此外，蓝思科技也在布局机器人和商业航天赛道。
2025年底，蓝思科技曾对外透露，公司与一家“北美大客户”已有10年深度合作，深度参与后者智能座舱、人形机器人、商业航天等多项核心业务。
市场普遍猜测，这家客户正是马斯克旗下企业。
在商业航天领域，蓝思科技已批量出货卫星地面接收器外观件、结构件模组。
不过，即便已经站上全球制造业舞台中央，蓝思科技仍然面临新的压力。
公司2025年实现营收744.1亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%。
但到了2026年一季度，公司营收同比下降17.13%，归母净利润则由盈转亏，亏损1.5亿元。
这也意味着，在消费电子行业增长趋缓、新业务仍处于投入期的背景下，蓝思科技需要寻找好机会，为抢占市场先机做准备。
而收购巨腾国际，或许正是周群飞给出的最新答案。
*封面图由AI生成
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责任编辑：杨红卜
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